棕榈油近期走势低迷，但是持续下探压力也不足。在油脂整体震荡波动大格局之下，棕榈油经过前期回落调整后或现阶段修正反弹。

　　外部影响更为显著

　　近期全球贸易摩擦多发，不确定性因素增多。而美豆类近期的关注点逐渐在向新作转移，新作整体播种进度偏缓。而且越来越多的证据表明阿根廷整体的大豆形势严峻，已不只一次从美国采购大豆。而如果美国新作种植面积若如之前预期下滑，叠加通胀预期形势，对美豆类继续会形成较强的支撑。但是美豆油因今年仍未有补贴消息，而且美豆油用于生物柴油的生产进展不佳，美国农业部下调了美豆油生柴使用预期，库存偏高，美豆油连续低迷下探30美分/磅关口支撑，整体偏弱。不过加拿大菜籽种植面积下滑或对植物油市场形成远期利多提振。由于美元的强劲，马币近期相对美元略有走弱，较前期来自货币的压力有所下滑。豆棕油国际FOB价差仍处于104美元/吨附近，有利于棕榈油贸易量扩大，因此压力逐渐有所减弱。

　　棕油供需多空交织

　　马来西亚棕榈油3月产销报告总体偏利空，而对于4月的供需预期就目前而言缺乏太严密的证据。MPOA与SPPOMA的预测数据有所背离，让马来西亚4月棕榈油产量存在不确定性。比照以往年份同期水平来看，除2010年外，4月较3月产量均有不同程度的增加，不过总体来看，可以确定4月较3月的产量回升比较有限。

　　从需求端来讲，斋月备货需求对棕榈油提振不明显。此外，马来西亚将原本4月初到期的毛棕油出口零关税政策延期到4月底，也将对出口形成进一步提振。船运调查机构的数据显示，4月1日~30日马来西亚棕榈油出口量为1331564吨，比3月份减少4.5%。而5月开始，马来西亚毛棕油出口关税将从零恢复成5%，而印尼维持零关税，这也是印尼第十三个月维持零出口关税，对马棕油影响偏利空。

　　事实上，今年以来我国进口棕榈油中前三个月印尼份额达到七成，显然印尼棕榈油竞争力更为显著，在两国均处于年度增产态势之下，竞争压力的加剧也对马棕油继续形成较强压制。

　　国内市场需求偏淡

　　国内油脂市场供应充足，棕榈油需求偏弱，由于内外盘价差有所改善，近期订货有所增加。叠加刚需来看，料棕榈油去库存节奏仍偏缓慢，国内豆棕油现货价差依然较窄，不利于棕榈油需求的扩展，豆棕油价差或有进一步扩大。由于国内菜籽产量预期仍会进一步下滑，叠加国际市场菜籽种植扩展不利，后续菜油在消化临储库存压力之后相对偏强态势会更为显著，菜棕油扩大态势可能更为显著。

　　展望后市，棕榈油阶段或有反弹，整体走势未改低位整理，但随着油脂内整体利空的逐渐消化，内部分化显现，不过棕榈油仍可能处于相对短板地位。

来源：粮油市场报

作者：杨莉娜

编辑：李偲