在中美贸易摩擦的暴风骤雨过后，近期内外盘豆类期价对此前贸易摩擦带来的风险持续修复，内外盘期价的联动性有所增强，美豆期价的强势给国内豆类市场带来联动支撑。

　　美豆春播天气扰动市场

　　“五一”假期外盘美豆粕期货全线大涨，带动美豆期价重新站上1050美分/蒲式耳上方。

　　目前，阿根廷大豆减产预期逐渐进入兑现阶段，截至4月29日当周，阿根廷大豆收割率达到54%，比上年同期高出21.7个百分点。已经收获的大豆产量达到2200万吨，交易所预计2017/2018年度阿根廷大豆产量将达到3800万吨。

　　随着阿根廷大豆收割过半，市场担心阿根廷可能削减豆粕出口计划，令美豆粕期价从中受益，带动美豆期价持续偏强运行。因此，南美大豆供应总量下降已成为美豆期价的重要支撑。

　　同时，随着北美春播大幕拉开，美豆播种进展也将成为影响远期美豆期价的重要因素。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至4月29日当周，其大豆种植率为5%，追平5年均值，但仍低于预期的7%和去年同期的9%。

　　此前4月份天气寒冷，令玉米和大豆播种进度一度出现放缓迹象，未来5月份美豆产区的天气变化仍将对美豆春播进展产生重要影响。

　　中美贸易谈判引关注

　　此外，5月份中美经贸关系的进一步演变令市场高度关注。本周市场颇为关注美国财长即将在5月3日~4日的访华行程，将就当前的贸易问题进行磋商。市场关注中美两国能否达成协议，谈判的结果将会在很大程度上影响中国对美豆的进口需求。理论上来讲，如果中国对美豆加征25%关税，届时美国大豆出口总量会下降2500万吨，虽然美国国内压榨量上升，但受制于压榨产能的限制，实际压榨量大幅增长的可能性并不大。出口至南美进行压榨的数量会大幅增加，因此美豆出口总量实际下降幅度可能不及市场预期。这一场贸易战的结果可能并不会影响全球大豆贸易总量，但是对各国进出口以及在南北市场的压榨份额或将重新分配。如果谈判没有实质性进展或者贸易摩擦升级，则需要继续关注基金持仓动态和美豆春播进展；如果能够达成共识，这将对美豆期价构成进一步提振。但无论协议达成与否，美豆期价易涨难跌的格局已经形成。在中美贸易摩擦的暴风骤雨过后，近期内外盘豆类期价对此前贸易摩擦带来的风险持续修复，内外盘豆类期价的联动性有所增强，美豆期价的强势给国内豆类市场带来联动支撑。

　　进口大豆到港压力显现

　　从当前的进口成本来看，截至5月2日，6~9月船期的美湾大豆进口到岸完税成本价格为3416~3460元/吨。巴西桑托斯大豆5~9月船期进口大豆完税成本3457~3587元/吨。可见5~9月份船期巴西大豆较美湾大豆价格高79~127元/吨。近月巴西大豆和美湾大豆进口完税成本差距逐渐扩大，主要是受到基差和升贴水价格上涨的带动。由于中国对美国大豆是否征收高关税悬而未决，但国内油厂集中转向南美采购推高了产地基差和升贴水报价。受到中美贸易摩擦忧虑升温的影响，未来进口大豆的到港成本仍将高企。5月份大豆到港量预计将达到960万吨，6月份到港量将接近980万吨。进口大豆到港压力的持续显现，令国内大豆库存将在7月份达到阶段性高峰。

　　生猪母猪存栏量双双回升

　　今年以来，我国生猪整体产能呈现出明显的回升趋势。尽管能繁母猪总体存栏水平仍然处于历史低位水平，但生猪养殖规模化程度的提高，是推动产能快速恢复的重要因素。总体来看，今年的生猪养殖业或许是近10年行情最为惨淡的一年，规模效应导致的供应宽松短时间难以扭转，在规模化企业“逆周期”的大潮下，生猪养殖行业还将面临较长时间的低迷期。除非有相关的生猪收储政策的出台，否则猪价踩踏式下跌的格局短期难以扭转。虽然存栏生猪数量的增长提振豆粕消费预期，但需要关注猪价的持续下跌是否令部分养殖户加速出栏，预示短期消费上升之后仍将面临需求回落风险。

　　宝城期货认为，美豆期价易涨难跌的格局已经形成，对国内豆类市场带来联动性支撑。短期国内大豆市场供给仍有保障。国内油厂开工率继续高企将令豆粕供应更加宽松。需求的复苏力度决定豆粕现货市场的疲态能否出现转变。如果油厂豆粕库存无法顺利传导至下游养殖行业，届时油厂豆粕胀库将不可避免。同时，市场仍需防范中美大豆贸易战爆发风险，届时国内豆粕价格将水涨船高。

来源：粮油市场报

作者：毕慧

编辑：李偲