内容提要

粮油市场报特约分析师王聪颖认为，总体上来看，我国对加拿大菜籽反倾销调查，情绪上会利多国内菜系相关品种，对我国菜籽和菜粕市场影响较大，对菜油的实际影响较小。

由于加拿大在我国菜籽和菜粕进口市场占据重要地位，对加拿大发起菜籽反倾销调查对市场意义重大，但考虑反倾销政策实际落地尚需时日，以及最终税率仍不确定，对菜粕价格情绪上的提振远远大于实际影响，再加上未来几个月菜籽进口量月均在50万吨左右，且南美干旱炒作在即，预计豆菜粕价差短期回调后有望重新走强。

事件回放

我国对加拿大发起菜籽反倾销调查

据商务部官网消息，9月3日，商务部新闻发言人就加拿大对华有关贸易限制措施答记者问时回应，加方不顾多方反对和劝阻，对自华进口产品采取歧视性的单边限制措施，中方对此强烈不满、坚决反对，拟将加方有关做法诉诸世贸组织争端解决机制。中方将根据《中华人民共和国对外贸易法》第七条、第三十六条规定，对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”，后续根据实际情况对加采取相应措施。

此外，据中国国内产业近期反映，加拿大对华出口油菜籽大幅增加并涉嫌倾销，2023年达34.7亿美元，数量同比增长170%，价格持续下降。受加方不公平竞争影响，中国国内油菜籽相关产业持续亏损。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。

粮油市场报特约分析师分析，国内市场上所流通的双低菜粕主要原料即为进口菜籽，当日菜粕盘面以及现货出现大幅度拉涨，市场看涨情绪强，现货端陆续出现停售，包括主粕品种豆粕。

贸易现状

加拿大是我国进口菜籽和菜粕第一大来源国

我国进口加拿大菜籽占比超九成。

2014年我国进口菜籽508万吨，2022年最低196万吨，2023年549万吨。分国别看，最大进口来源国是加拿大，占比超过90%。以近3年为例，2021年、2022年、2023年我国进口加拿大菜籽数量分别为244万吨、187万吨、505万吨。2024年1月至7月我国进口菜籽累计达283万吨，同比减少19.6%；其中进口加拿大菜籽265万吨，同比减少20%。

菜籽压榨得到菜油和菜粕。按照40%出油率、56%出粕率计算，若后期我国对进口加拿大菜籽加征关税，或将导致进口加拿大菜籽数量年度同比减少200万吨，折菜油80万吨、折菜粕112万吨。

我国进口加拿大菜粕占比超七成。

从日历年度看，我国进口菜粕数量大致呈趋势性增长。2014年菜粕进口量26万吨，2015年最低12万吨，2023年237万吨。分国别看，最大进口来源国是加拿大，占比超过70%。以近3年为例，2021年、2022年、2023年我国进口加拿大菜粕数量分别为158万吨、174万吨、172万吨。2024年1月至7月我国进口菜粕累计达161.8万吨，同比增加41%；其中进口加拿大菜粕118.5万吨，同比增加32%。

我国进口加拿大菜油数量极少。

从菜油进口结构看，加拿大在我国进口菜油来源中占比较低。2018年以来，我国进口加拿大菜油数量占我国菜油进口总量的比重持续下降，而□本报特约分析师王聪颖进口俄罗斯、阿联酋等国的菜油所占比重持续上升。海关数据显示，2018年我国菜油进口量约127万吨。其中，2018年进口加拿大菜油约110万吨，占国内菜油进口总量的87%左右；2018年进口俄罗斯菜油约8.5万吨，占国内菜油进口总量的6.7%左右。至2023年，我国菜油进口量约236万吨。其中，2023年进口加拿大菜油仅12万吨左右，约占我国菜油进口总量的5%；而2023年进口俄罗斯菜油近134万吨，约占国内菜油进口总量的56.8%。

2024年1月至7月我国累计进口菜油约105万吨。其中，进口加拿大菜油仅0.02万吨；进口俄罗斯菜油60.58万吨，占国内菜油进口总量的57.7%；进口阿联酋菜油16.18万吨，占国内进口总量的15.4%；进口白俄罗斯菜油13.6万吨，占国内进口总量的13%；进口乌克兰菜油9.48万吨，占国内进口总量的9%。粮油市场报特约分析师分析，今年以来我国已基本不进口加拿大菜油，而以进口俄罗斯、阿联酋、白俄罗斯、乌克兰等国菜油为主。

后续影响

对市场情绪的提振或大于实际影响

反倾销调查到实际政策落地仍需时日。

反倾销调查到后续结果公布需要一定时间。根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十六条，反倾销调查，应当自立案调查决定公告之日起12个月内结束；特殊情况下可以延长，但延长期不得超过6个月。参考过往反倾销事件时间表，2016年1月DDGS开始调查，2017年1月结束，执行，整个调查跨时12个月。后续还应进一步关注加征关税的时间节点以及具体税率。

粮油市场报特约分析师分析，目前来看，情绪提振大于实际影响。根据油厂买船计划，9月至11月油厂已买船数量较多，月均50万吨左右。若反倾销落地时间节点较早，将使油厂进口成本增加，抬升菜粕加工成本，利多现货一口价以及基差。

后期进口加拿大菜粕数量或增加。

综上所述，加拿大是我国进口菜籽、菜粕第一大来源国。若对加拿大菜籽反倾销，我国可能通过增加进口加拿大菜粕、菜油来弥补进口加拿大菜籽的不足。

海关数据显示，2024年1月至7月份，我国共进口菜粕161.8万吨。其中，进口加拿大菜粕118.5万吨，占比73.24%。而对于加拿大来说，对华出口菜籽和菜粕占其出口比例分别为71%和32%。如果我国对加拿大菜籽反倾销，可能造成加拿大菜籽过剩、价格下跌，促进加拿大菜籽压榨，我国进口加拿大菜粕，潜在供应增长能力预计达100万吨。

预计短期内豆菜粕价差面临回调。

近期，国内菜粕市场缺乏炒作题材，豆粕则在北美丰产压力下，低价吸引交易下游买货，且南美干旱开始引起市场关注，成为下一个可能的利多。因此，豆菜粕价差震荡走强，9月2日最高791元/吨。随着加拿大菜籽反倾销调查事件的发生，从情绪上推升菜粕价格，预计短期内豆菜粕价差面临回调，或难突破800元/吨大关。截至9月3日收盘，豆菜粕价差大幅回落至695元/吨。随着反倾销调查带来的利多情绪消散，叠加南美干旱持续，豆菜粕价差做多可逢低入场。

粮油市场报特约分析师建议，期货市场把握节奏，豆菜粕价差逢低做扩，单边逢低做多；风险提示：对加反倾销快速落地，南美干旱解除。