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价格上涨接近尾声 后期豆油或进入盘头阶段

来源:粮油市场报 编辑:李偲 2020-01-15 15:42:34
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截至1月12日,国内沿海地区贸易商一级豆油报价:辽宁大连7140元/吨,天津7170元/吨,山东日照7220元/吨,广州7370元/吨,广西防城港7320元/吨,平均报价7244元/吨,比2019年12月初上涨160元/吨,涨幅2.2%。

同期,豆油2005主力合约收盘价上涨130元/吨,现货涨幅大于期货,基差走强。主要由于2019年11月至12月大豆压榨量减少,导致豆油产量降低,加之元旦、春节备货,油厂力挺豆油基差,来减缓豆粕下跌对压榨利润的影响。

豆油现货从2019年10月初的5800元/吨涨至上周五的7250元/吨,上涨近1450元/吨,涨幅25%。春节备货基本结束,豆油价格连续上涨,贸易商看涨热情高涨。笔者认为,豆油价格上涨渐近尾声,有望进入盘头阶段。

基差反弹将尽  有望现期回归

现货月主力合约基差:东北地区一级豆油基差运行区间为-140~370元/吨,华北和华东地区运行区间为-270~300元/吨。长春油厂销售现货月主力合约一级豆油基差价格从2019年6月24日的-140元/吨震荡上涨到上周五的350元/吨,上涨490元/吨,涨幅3.5倍。长春油厂豆油现货上涨2030元/吨,涨幅39%,是基差上涨的4.14倍。而华北贸易商一级豆油报价上涨2020元/吨,涨幅39.2%;华东上涨2050元/吨,涨幅39.6%;华南上涨2110元/吨,涨幅40%。

基差从2019年12月20日的阶段性低点250元/吨震荡上涨到上周五的350元/吨,上涨100元/吨,涨幅40%。长春油厂豆油现货上涨400元/吨,涨幅5.8%,是基差上涨的4倍。而华北贸易商一级豆油报价上涨320元/吨,涨幅4.6%;华东上涨300元/吨,涨幅4.3%;华南上涨440元/吨,涨幅6.3%。虽然基差上涨100元/吨,各地现货价格不同程度上涨,但基差没有超过2019年11月29日长春油厂基差高点370元/吨,说明基差反弹接近尾声,有望进入缩小周期。

豆油交割集散地江苏地区油厂报价为现货基差Y2005+470元/吨,基差4-5月Y2005+400元/吨,基差6-9月Y2009+350元/吨,呈现降序排列,基差6-9月相比现货月基差下跌120元/吨,但9月合约低于5月合约近160元/吨。合计下跌280元/吨,现货基差运行区间在550点左右,远月基差下跌280元/吨,跌幅近一半。在期货失去现货支撑的情况下,期货不可能长时间“狂欢”。

油粕比值扩大  长期难以维持

期货豆油2005合约除以豆粕2005合约,从2019年5月31日的期货油粕比值低点2.04震荡上涨至上周五的2.6,上涨0.56,涨幅27.4%。豆油上涨1278元/吨,涨幅22.2%;豆粕下跌99元/吨,跌幅4%。同期现货油粕比值由低点1.71震荡上涨至上周五的2.51,上涨0.8,涨幅47.3%。现货豆油上涨1900元/吨,涨幅35.6%;豆粕下跌250元/吨,跌幅8%。豆油上涨、豆粕下跌,比值扩大,而豆油极端上涨、豆粕极端下跌不可能长期维持下去。

按1月份进口南美大豆成本3338元/吨,东北压榨盈利为24.8元/吨,华北压榨盈利为42.7元/吨,华东压榨盈利为4元/吨。如果按1月份进口美国大豆成本3217元/吨计算,东北压榨盈利为145.8元/吨,华北压榨盈利为125元/吨,华东压榨盈利为163.7元/吨,压榨利润非常不错。

随着时间推移,1月船期、2月进口的美国和南美大豆平均成本在3250元/吨,成本降低88元/吨,在以上利润基础上再加88元/吨,在良好压榨利润刺激下,春节后或立即恢复产能。豆油产量增加、需求减少,一加一减,供需格局会发生质的改变,价格连续上涨是消化利多的最佳方式。

油粕比值连续突破近4年高点,鉴于豆粕还有不足100元/吨左右的下跌空间,春节备货有望启动,支撑价格进入反弹。届时豆油有望高位震荡盘头,比值下跌,加之工厂销售豆油基差和2005、2009合约都是降序排列,临近换月,基差陡然增加,说明后期震荡下跌时间应该较长。

来源:粮油市场报

编辑:李偲

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