由深圳市期货同业协会和安粮期货共同主办的“油脂专题研讨投资者报告会”日前在深圳举行。与会嘉宾表示，棕榈油市场应关注复产高峰和预期减产，而豆油则重点关注美豆面积和单产的预期双降。总体来看，随着油脂传统需求旺季临近，豆类价格中心将整体上移。

“从2018年7月开始，马来西亚的棕榈油迎来高产周期，一直持续到今年8月份。今年8、9和10月份的产量几乎持平，这意味着高产周期将要结束。在干旱的天气和化肥用量减少的共同作用下，马来西亚棕榈油在10月份开始进入显著的减产周期，印尼的减产周期更为明显。” 安粮期货油脂油料研究员龚悦说。

她进一步表示，从消费看，印尼方面表示为了增加棕榈油消费及减少能源进口，从2020年1月起，强制要求所有生物柴油供应商执行B30计划，目前印尼实行的是B20（20%混合生物柴油），马来西亚也在明年执行B20，这表明明年大概会增加400万吨的消费量。

“在减产周期、内需增加、出口向好的综合作用下，预期后市产地棕榈油库存将会下降，我国进口产地棕榈油成本将会上升。” 龚悦说。

针对后期豆油的基本面情况，龚悦表示，从供给方面看，盘面压榨利润影响的是到港，现货压榨利润影响的是压榨量。近一个月来，进口大豆盘面压榨利润一直处于回升态势，刺激油厂购买意愿。近一个月，大豆现货压榨利润延续回升态势，当前现货压榨利润大幅高于趋势线，一定程度上刺激油厂的压榨驱动力，预期后市压榨量有所增加。综上，大豆到港增加和压榨量增加，意味着后市供给有所增加。从需求看，豆油具有明显的季节性消费特点。特别是进入四季度，伴随着温度的逐渐走低，居民饮食中摄入的油脂增加，油脂传统需求旺季的时间窗口逐渐来临。

在油脂油料资深人士王振纲看来，猪肉价格是油脂油料的重要驱动因素之一。近期猪肉价格下跌大概率是暂时的，原因是北方非洲猪瘟复发、复养户清栏，导致出栏量增加。此外，200万吨冻肉抛储和北方出栏限重，也一定程度打压了市场情绪。

“育肥的确增加了蛋白消费，头均1000以上的利润，料肉比3∶1以上，增加了额外的豆粕消费，但需要注意的是，这部分的消费很脆弱。”王振纲说。

在交易方面，安粮期货深圳分公司总经理助理于凌波总结了几点交易技巧。一是关注基差的变化。对企业而言，一般基差走强，卖出套保者获利，买入者亏损，反之亦然。基差的修复，在初期时，期货价格高，现货价格低，现货价格会向期货靠拢、行情末期，期货往现货靠，企业可以根据修复规律调整持仓。对于个人投资者而言，关注基差不合理，期货贴水做多，期货升水做空，可据此制定投机策略或套利策略。二是关注库存，现货的库存有周期变化规律，被动去库存价格上涨，主动建库存价格上涨，主动去库存价格下跌，被动建库存价格下跌。三是关注产业和机构持仓的变化。振荡行情中产业持仓减少，行情大概率上涨。振荡行情中产业客户增仓趋势明显，行情大概率向下突破。投资者可利用产业客户持仓的增减，判断行情方向。四是关注利润。利润是行业底牌，一个行业长期暴利，或长期亏损，都不现实。利润丰厚时，产业企业加快生产、增加产能，市场供应增加，从而导致价格下跌。

来源：期货日报

作者：张文斐

编辑：李偲