菜油近期再度领涨油脂市场，在油脂油料市场阶段调整共振反弹之下，菜油涨势尤显突出。消费需求好转，叠加对于远期利多的预期共振，菜油反弹可能震荡延续。

　　国际市场变化较多

　　美豆类近期调整，巴西大豆报价因丰产上市及雷亚尔贬值而有所下滑，而美豆向中国的出口也显著减少。近期马棕油走势出现一些反弹，预期4月末库存继续会有所下滑，同时，原油价格大幅上涨，也令生物柴油经济性有所回升，提振了油脂生物柴油需求，也令油脂跟随联动的意愿有所回升。

　　而加拿大菜籽近期获得支撑震荡走升，国际市场态势呈现油脂相对利多、阶段偏强的引导。而且加拿大统计局的菜籽种植面积利多。在公布前，市场许多分析师认为加拿大2018/2019年度油菜籽面积将超过2400万英亩，即便平均值也有2366.3万英亩，远高于上年度创历史最高纪录的2300万英亩。然而，最终加拿大统计局发布预测的数据仅2140万英亩，不仅与之前的市场预测值相距甚远，而且较上年度还有明显的下降，这支持加拿大菜籽价格。根据目前的一些气象机构预测，2018年很可能迎来厄尔尼诺，后期天气状况还需要密切关注。

　　国内库存下降

　　菜油现货端生产及交投完全恢复。具体到与期货密切相关的仍将是沿海菜籽、菜油相关情况，近期原料和产品有分化。菜籽到港正常，国内沿海进口菜籽总库存较前期出现回落，至59.1万吨，较上周的62.9万吨下降3.8万吨，下降6.04%，较去年同期的56万吨增5.54%。其中两广及福建地区库存增加至45.9万吨，较上周的48.1万吨下降4.57%，较去年同期的42.1万吨增加9.03%。目前跟踪的情况看，2018年5、6月份菜籽到港量预期分别在41.5万吨、24万吨，基本处于正常水平，原料供应暂时无忧。

　　库存较前期出现下降。水产养殖需求随天气转暖回升，油厂开机率较前期继续回升，沿海油厂开机率尤其恢复迅速，菜油库存有所增加，两广及福建地区菜油库存回升至56000吨，较上周的51500吨增加4500吨，增幅8.75%，但较去年同期的118900吨减少52.9%，低于去年同期，但略高于2015年、2016年同期水准。而华东菜油库存还是在近五年以来较高位，当前有236400吨，高于上周的226900吨，高于五年均值197420吨，处于库存回升情况。照往年同期规律，库存可能会随着压榨继续回升。后期菜籽供应仍较为充足，且压榨利润较好，菜粕需求也会回升，压榨增加供应充足，因此产量仍可能回升。国产新季菜籽减产预期较为强烈，由于内陆新季国产菜籽看涨预期强烈，且大部分可能会进入小榨，因此沿海未来继续向内陆流动补充需求仍将会进行。当前菜油、豆油的现货价差在670元/吨左右，逐渐显现相对强势，而期货菜油近期在豆棕油反弹之下也开始相对走强。

　　当前新季菜籽上市临近，而临储菜油基本已经消化殆尽，国内菜油供需处于压力进一步弱化、而供需矛盾将逐渐体现的转变过程，对远期利好较为显著。从进口利润来说，油脂品种中，仅菜油是内外盘顺价的情况，目前依然是利于远月订货增加的情况。

　　国内油脂整体大环境预期供应仍显充足，棕榈油进口量较好，库存偏高，大豆压榨进行阶段粕弱油强，豆油出现降库存及销售转好情况，国内油脂市场环境较前期有所转好。菜油相对的供需偏强，可能会进一步拉大与其他油脂间的价差，目前这个回升空间可能继续存在。

　　综合上述，菜油偏强反弹回升，从形态来说，菜油在本轮油脂整体调整后率先收复20日均线并继续走升，油脂内相对偏强，这种情况可能会延续，叠加其他油脂暂时也有改善预期，相互跟进整体反弹进一步延续。

来源：粮油市场报

作者：杨莉娜

编辑：李偲