菜油春节后实现回升，在油脂油料市场利多因素增加情况下受到提振，但是在油脂中走势相对略偏弱，跟随震荡整理走势，重心缓慢上移。

　　国际市场利多因素增多

　　春节期间，美豆类受到南美天气难有实质改善影响提振明显，阿根廷减产前景更加明朗，由预期转向实质减产的可能性大增，美豆回升至1050美分，加上基线预期美豆种植面积下滑，对油籽市场的支持将会继续存在。

　　受美豆上涨影响，加拿大菜籽价格自春节前到目前录得近4%的上涨，提振较为明显，外盘整体走势偏强。另加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至2018年2月18日的一周里，加拿大油菜籽出口量降至2017年9月份以来的最低水平。截至2月18日的一周里，加拿大油菜籽出口量只有12.9万吨，相比之下，五周平均水平为19.48万吨。本年度迄今为止，油菜籽出口总量为590.8万吨，去年同期为592.2万吨，出口量相近，未来在中国需求的较强提振下，预期出口量仍会较为可观。

　　如果从油脂类走势来看，马棕油和美豆油也跟随出现了一定程度的上行，毕竟如果阿根廷大豆出现较去年1000万吨的减产，则对油粕和供应均会产生影响，在粕强劲上行之后，油脂类也跟随出现重心的上移。

　　国内购销未完全恢复

　　菜油现货端处于春节后的逐渐恢复。具体到与期货密切相关的仍将是沿海菜籽、菜油相关情况，近期原料和产品有分化。

　　由于春节期间停机增加及到港增多，国内沿海进口菜籽总库存较前期回升，至66.8万吨，较节前的54.8万吨增加12万吨，增幅21.9%，较去年同期的60.2万吨增加10.96%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至50万吨，较上周的38万吨增长31.58%，较去年同期的47万吨增加6.38%。海关数据显示，中国1月菜籽进口37.3万吨，较2017年12月的33万吨增加4.3万吨，涨幅13%；较去年同期减少近2万吨，降幅5%。目前跟踪的情况看，2018年2月和3月份菜籽到港量分别在43.4万吨及36万吨，到港量基本处于正常水平，原料供应暂时无忧。

　　由于春节假期，开机率较前期大幅回落，导致两广及福建地区菜油库存下降至46700吨，较上周的48000吨减少1300吨，降幅2.71%，但较去年同期90500吨降低48.4%，位于五年同期偏低位置。而华东菜油库存还是在近五年以来较高位，当前有169900吨，低于上周的180700吨，高于五年均值151759吨，但低于2017年同期库存水准，处于库存下滑情况，后续回落可能增长。菜油商业库存压力进一步减弱。菜油仍在库存消化期，后续压力可能会进一步下降。不过后期菜籽供应仍较为充足，且压榨利润较好，豆粕需求回升，压榨增加供应充足，因此回落空间可能有限。且菜油不利的情况在于菜油、豆油的价差依然较大，替代压力继续影响菜油表现，而期货菜油节奏也受到豆棕油影响较大。

　　从进口利润来说，油脂品种中，仅菜油是内外盘顺价的情况，国内菜油因订船加快、进口利润好转而导致预期供应增加，相对显疲弱。另据海关数据，1月国内进口菜油9.7万吨，较2017年12月的5.9万吨增加3.8万吨，增幅64.4%，较去年同期的8.1万吨增加1.6万吨，增幅19.8%，进口增加也在增加国内供应，叠加前期临储菜油的继续消化，菜油供应充足情况延续。

　　国内油脂整体大环境受到节后备货略有回升，不过豆油库存高位，加上豆粕价格回升，压榨利润改善，压榨量依然较为可观，预期供应仍显充足，棕榈油进口量维持，仍在累库存，国内油脂市场环境整体并不短缺，主要依赖于国际市场的提振，外盘走升对国内形成主导带动。

　　综合上述，菜油节后重心略上移，但就自身基本面来说在油脂内相对偏弱，且进口增加压榨增多，国内供应有保障，主要还是跟随其他油脂品种波动，不过这种跟随仍是偏强震荡为主，菜油在低位震荡反复延续，从形态来说，油脂内仅菜油仍徘徊在20日均线附近，油脂内相对偏弱，跟随波动为主，如果站稳线上则进一步走强态势才会进一步显现，缓升格局或可期待。

来源：粮油市场报

作者：杨莉娜

编辑：李偲