由于疫情等因素影响，今年春节前油脂小包装备货需求不如常年，虽然豆油较其他油脂具有一定价格优势，但豆油表观消费同比下降压制其价格，预计国内豆油价格将跟随外盘油脂高位震荡。

近日，全球棕榈油市场持续释放利多信号，棕榈油价格上涨带动相关油脂价格走强；南美天气状况不佳，大豆产量预期下调，原油价格延续涨势，也对油脂价格形成支撑。短期全球油脂市场难有大的利空出现，预计国内油脂价格将跟随外盘油脂高位震荡。2022年1月至2月国内大豆到港量减少，大豆、豆粕和豆油库存均处于偏低水平。虽然今年春节前备货需求整体偏弱，但豆粕和豆油现货及基差报价仍有支撑。

南美天气变化影响美豆价格

巴西早熟大豆开始收获，阿根廷大豆播种工作接近尾声。受拉尼娜天气影响，巴西南北旱涝不均，阿根廷、巴拉圭等国天气持续干燥，影响大豆收获和生长，近期市场机构纷纷下调巴西、阿根廷和巴拉圭等国大豆产量预测值。

农业咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至1月7日，2021/2022年度巴西大豆收获进度为0.2%，低于历史平均进度的0.37%。截至2022年1月5日，2021/2022年度阿根廷大豆播种进度86.8%，比一周前提高5.3个百分点，比上年同期低6.7个百分点。

美国农业部出口检验周报显示，截至1月6日当周，美国大豆出口检验量90.5万吨，前一周161.4万吨，上年同期190.9万吨。迄今为止，2021/2022年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量3164.7万吨，同比减少23.1%，达到年度出口目标的56.7%。当周，美国对中国（大陆地区）装运57.7万吨大豆，此前一周装运74.9万吨，占该周美国出口检验总量的63.8%。迄今为止，2021/2022年度美国对中国累计装运大豆1848.2万吨，低于上年同期的2570.8万吨。近期美豆出口需求显著放慢，出口销售进度明显慢于上年同期。当前美豆出口面临巴西新豆上市的竞争，1月份巴西大豆出口量可能达427万吨，远高于上年同期的5.36万吨。本年度巴西大豆产量不及预期，后期甚至继续下调，将给后期美豆出口提供转机，若巴西大豆产量仍获丰收，美豆出口完成目标值的难度仍然较大。

在南美天气市主导下，美豆价格从1200美分/蒲式耳上涨至1400美分/蒲式耳，经过本轮价格上涨，天气对美豆价格的推动基本已经体现，短期美豆继续上涨的动力有限。气象预报显示，下周南美大部分干旱区域将迎来降雨，后期天气变化将直接影响美豆价格走势。

预计短期豆粕价格震荡调整

1月12日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3570～3660元/吨，比上周同期上涨20～40元/吨。其中，华北地区报价3560～3580元/吨，华东地区报价3570～3660元/吨，华南地区报价3550～3600元/吨。近日豆粕价格震荡偏强，下游企业采购积极性提高，成交好转。近期大豆压榨量下降，豆粕库存持续下降，支持基差报价上涨。1月10日，辽宁大连普通蛋白豆粕现货基差报价M2205+340元/吨，天津2-3月基差报价M2205+260元/吨，山东日照2-3月基差报价M2201+280元/吨，江苏张家港2-3月基差报价M2205+240元/吨，广东东莞现货基差报价M2205+280元/吨，较上周同期上涨20～30元/吨。

上周国内大豆压榨量降至146万吨，低于大豆到港量，库存止降转升。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存348万吨，比前一周同期增加35万吨，比上月同期减少81万吨，比上年同期减少271万吨。根据船期监测，1月份国内大豆到港量将降至700万吨左右，而大豆压榨量将提升，预计短期内大豆库存上升空间有限。

大豆压榨量下降，豆粕产出减少，但饲料养殖企业提货速度加快，库存继续下降。1月10日，国内主要油厂豆粕库存46万吨，比上周同期减少11万吨，比上月同期减少6万吨，比上年同期减少36万吨，比过去3年同期均值减少44万吨。春节前国内大豆压榨量将提升，但下游企业有备货需求，预计短期豆粕库存仍将保持低位。

由于南美部分大豆产区天气干旱，美豆价格走出一波上涨行情，随着天气炒作利多的消化，预计短期美豆继续冲高动力有限，成本端对豆粕价格的支撑力度减弱。1月至2月国内大豆到港量减少，大豆和豆粕库存处于偏低水平。虽然今年春节前豆粕需求整体偏弱，但饲料养殖企业仍有备货需求，支撑豆粕现货及基差报价，预计短期国内豆粕价格震荡调整。

豆油跟随外盘油脂高位震荡

1月12日，沿海地区一级豆油市场报价9740～10080元/吨，比上周同期上涨40～120元/吨。其中，华北地区报价9740～9760元/吨，华东地区报价9760～9970元/吨，华南地区报价9950～10080元/吨。近日豆油价格震荡偏强，下游买家采购较为积极，成交尚可。

上周缺豆停机的油厂数量增多，加之大豆压榨利润下滑，大豆压榨量继续下降。监测显示，上周国内大豆压榨量146万吨，比前一周减少13万吨，比上年同期减少22万吨，比近3年同期均值减少33万吨。本周油厂缺豆现象将缓解，预计压榨量将有较大幅度回升。

大豆压榨量继续下滑，豆油产出减少，下游企业提货速度一般，抑制豆油库存下降幅度。监测显示，1月10日，全国主要油厂豆油库存77万吨，比上周同期下降1万吨，月环比减少2万吨，同比减少12万吨，比近3年同期均值减少32万吨。近几周大豆压榨量预期回升，预计短期豆油库存或将小幅回升。

近日，全球棕榈油市场持续释放利多信号，棕榈油价格上涨带动相关油脂价格走强；南美天气状况不佳，大豆产量预期下调，原油价格延续涨势，也对油脂价格形成支撑。1月至2月份国内大豆到港量预期下降，大豆和豆油库存处于偏低水平，支撑豆油现货及基差报价。由于受疫情等因素影响，今年春节前油脂小包装备货需求不如常年，虽然豆油较其他油脂具有一定价格优势，但豆油表观消费同比下降压制其价格。短期全球油脂市场难有大的利空出现，预计国内豆油价格将跟随外盘油脂高位震荡。

供需博弈短期棕油高位震荡

1月12日，国内沿海地区24度棕榈油报价10000～10120元/吨，周环比上涨20～80元/吨。其中，天津10120元/吨，山东日照10100元/吨，江苏张家港10070元/吨，福建厦门10020元/吨，广东广州10000元/吨。冬季为棕榈油消费淡季，加之豆棕价差倒挂，买家随采随用，成交清淡。

本周，国内外棕榈油价格延续涨势。监测显示，1月12日，马来西亚2月船期24度棕榈油CNF报价1335美元/吨，折合到港完税成本10250元/吨（关税9%、增值税9%），比2205合约高1335元/吨；4月船期棕榈油CNF报价1218美元/吨，折合到港完税成本9360元/吨，比2205合约高445元/吨。棕榈油进口对盘面倒挂幅度仍然较大，国内贸易商采购意愿不高，没有新增买船。

本周棕榈油到港量减少，库存继续下降。1月12日，沿海地区食用棕榈油库存43万吨（加上工棕53万吨），比上周同期减少5万吨，月环比增加8万吨，同比减少19万吨。其中，天津7万吨，江苏张家港13.5万吨，广东16万吨。由于棕榈油持续倒挂，国内买船不足，预计1月份棕榈油到港量不足40万吨，但当前为消费淡季，加之价格高企，预计后期库存下降空间有限。

马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的数据显示，2021年12月份马来西亚棕榈油产量145万吨，环比降低11.26%，降幅高于市场预期；棕榈油出口量141万吨，环比降低3.5%；2021年12月底棕榈油库存158万吨，环比降低12.88%，远低于市场预期的173万吨。

根据历史经验，一季度是马来西亚棕榈油产量的低谷期，加之劳动力短缺问题持续困扰棕榈油生产，后期能否如期增产存在变数，库存累积困难重重。由于棕榈油价格高企，相较其他油脂价格优势下降，加之冬季是棕榈油消费需求淡季，产区棕榈油出口需求不振。短期棕榈油市场供应紧张与出口需求疲软博弈，预计价格继续高位震荡。