油厂降低开工率，使得国产油菜籽消耗进度放慢，将一定程度上使国产菜籽加工期延长。但由于国产菜籽日益消耗，库存继续走低，国产菜籽价格有望继续坚挺。

　　虽然进口菜籽压榨的菜油和菜粕价格大幅波动，但随着时间推移，国产菜籽供需日益紧张，近一周价格高位稳定。受外盘豆类及棕榈油等油脂价格波动影响，国内菜粕和菜油价格波动频繁，近一周现货价格走出探底回升趋势。

　　供应日益下降菜籽坚挺依旧

　　进口菜油和菜粕价格下跌，给国产菜籽带来一定利空影响，使得国产菜籽在供需极为紧张的情况下没有进一步走高。据监测，截至12月18日，新疆伊犁贸易商秋收菜籽（水杂11%，含油38%～42%）装车价维持在2.40元/斤，甘肃广河菜籽（水杂8%，含油42%）到厂价2.77元/斤，青海互助菜籽（水杂15%，含油36%～37%）零星收购价2.60元/斤，内蒙古海拉尔新菜籽（水杂11%，含油40%）装车价2.35元/斤，均与上周持平。

　　由于国产菜籽供应下降，加之进口菜籽压榨的菜油价格大幅低走，对国产菜籽压榨的菜油形成一定拖累，使得内地油厂或因原料未及时跟上，或因压榨利润原因，部分地区油厂停机，最近一周国产菜籽压榨厂家开工率小幅走低。

　　据监测，截至12月15日当周，国产菜籽压榨开机率为4.1%，周环比下降0.2个百分点。油厂降低开工率，使得国产油菜籽消耗进度放慢，将一定程度上使国产菜籽加工期延长。但由于国产菜籽日益消耗，库存继续走低，国产菜籽价格有望继续坚挺，随着元旦、春节等菜油节日消费旺季的来临，国产油菜籽有望继续维持高位，或有进一步上扬的空间。

　　油脂库存高企菜油低位震荡

　　最近一周，菜油现货价格一度再次刷新8月底以来低点，但随后在外盘棕榈油反弹引领下收回跌幅。据监测，截至12月18日，广东珠三角地区油厂进口一级菜油报价为6600元/吨，较上周同期下跌10元/吨，进口四级菜油6460元/吨，上涨20元/吨；福建厦门进口四级菜油6360元/吨，下跌20元/吨；广西防城港进口四级菜油6500元/吨，上涨50元/吨；湖北荆州6660元/吨，下跌10元/吨。

　　菜油价格下跌主要是受豆油和棕榈油价格拖累。由于我国油脂消费主要依赖进口，外盘油脂的下跌直接传导至国内，拖累菜油期现货价格下跌。

　　从国内看，港口地区豆油和棕榈油库存高企也是油脂价格下跌的重要原因之一。据监测，截至目前豆油商业库存高达168万吨，为历史最高纪录，而港口棕榈油库存接近60万吨，也是今年下半年以来最高水平。

　　展望后市，菜油价格有望企稳反弹，而且如果油脂价格整体走稳，菜油也是最容易走高的品种。理由如下：一是临近元旦和春节消费旺季，小包装油生产备货将提上日程；二是目前油脂库存分布不均，经销商、小包装油生产商及终端用户均无库存或者低库存，油脂库存高企的局面仅体现在油厂一端；三是菜油库存持续低走，截至12月15日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为7.47万吨，周环比下降0.41万吨，为今年3月以来最低水平，华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为25.17万吨，周环比减少1.05万吨，为今年5月以来最低水平。

　　需求淡季来临菜粕小幅下滑

　　水产饲料原料菜粕迎来传统需求淡季，但由于豆粕需求旺盛，加之油脂偏弱，菜粕价格近期走势偏强。据监测，截至12月18日，广东珠三角地区普通蛋白菜粕报价2310元/吨，周环比下跌10元/吨；广西防城港2280元/吨，稳定，钦州2330元/吨，上涨20元/吨。

　　近期菜粕价格的“反常”表现，主要是受相关品种的提振。首先，虽然近几周大豆压榨量均维持在190万吨以上高位，但由于需求较高，油厂豆粕库存增加较为缓慢，而未执行合同高企；其次，油脂库存高企，价格持续不振，油厂只有力挺粕价；再者，DDGS进口急剧下降，目前菜粕和DDGS价差在0附近，菜粕性价比高于DDGS，促进菜粕消费增加。

　　后市来看，由于菜粕不可避免地进入消费淡季，价格稳步走弱将是大概率事件。理由如下：一是菜粕库存高企，截至12月15日，华南地区（两广、福建）油厂菜粕库存为4.6万吨，周环比减少0.4万吨，但远高于去年同期的0.38万吨；二是菜粕需求低迷，截至12月15日当周，国内沿海油厂菜粕成交量为0.89万吨，周环比下降57.62%，年初至今成交70.75万吨，同比下降51.36%；三是潜在供应量依旧庞大，截至12月15日当周，港口油厂油菜籽库存为38.1万吨，周环比减少4.7万吨，但较去年同期高21.73%，根据船期统计，12月份和明年1月份进口油菜籽到港量将分别为42万吨和36万吨，处于油菜籽进口单月偏高水平，为菜粕生产创造了条件。

　　国产菜籽购销渐趋尾声，国产菜油需求刚性使得国产菜籽价格持续坚挺，后市有望继续偏强。而菜油随着需求旺季到来，有望触底回升。进入消费淡季的菜粕，前期上涨终将昙花一现，顺势回落将是大概率事件。（特约分析师赵克山）